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　　我们认为近期原材料价格波动对于家电公司盈利影响有限。（1）首先，相较2020-22年大宗全面上涨，近期仅铜价有明显上涨。铜在空调成本构成中占比相对较高，其他品类如冰洗、厨电以钢为主，小家电则以塑料为主，铜占比相对较低。（2）复盘历史来看，家电公司兼具制造和消费属性，且业绩与股价表现更多取决于需求端强弱，而非单一原材料成本波动，当前时点外销整体韧性较强、内销已然企稳回升，整体需求端向好，规模效应以及更顺畅的提价/成本传导将一定程度抵消原材料涨价影响。

　　展望2026年，行业销量有望保持增长，竞争状态有待观察。洗地机新品缺乏革命性突破，功能趋同导致品牌更多依赖价格竞争而非技术溢价。洗地机在产品属性上更倾向于一般小家电，行业正在经历从发展初期到成熟期之间的阶段，这一阶段的特点是竞争者众多，公司既须通过价格策略保持攻击性，又要持续投入营销费用抢占市场。而长期来看，洗地机市场渗透率低，仍有提升空间，潜力充分。25年下半年以来，行业均价和竞争状态环比略有改善，2026年竞争状态还有待观察。

　　（1）在生产端，《电动自行车行业规范条件》白名单政策的推出，将进一步提高行业的进入和生存门槛。（2）在消费端，以旧换新补贴政策鼓励消费者购买白名单企业产品与铅酸产品，利好已进入名单的头部企业与铅酸产品为主的企业。（3）在产品端，新规下电动两轮车的安全性与续航有望提升，同时生产成本提升，违规改装难度加大，将进一步压缩小厂产品空间。而爱玛、雅迪等行业龙头已有明显的规模优势，在成本控制和研发设计上均有优势。预计小厂陆续退出市场后，龙头线下渠道覆盖面有望进一步提高，市场份额仍可以继续提升。